炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：时代周报

　　8月17日，舍得酒业（600702.SH）发布2022年半年报显示，1-6月，公司实现营收30亿元，同比增长26.5%；归属于上市公司股东的净利润8.4亿元，同比增长14%。

　　舍得酒业上半年营收与净利润保持双位数增长，但增速明显放缓。

　　复星国际董事长郭广昌2020年底入主舍得酒业。复星加持下，2021年，舍得酒业营收增速达83.8%，净利润增速达到114.35%。2022年一季度，舍得酒业营收近19亿元，同比增长83%，实现归属于上市公司股东的净利润5.3亿元，同比增长76%。进入白酒传统淡季的第二季度，舍得酒业营收与业绩同比均出现下滑，二季度实现营业收入11.41亿元，归属于上市公司股东的净利润3.05亿元，分别同比下滑16.27%与29.67%。

　　舍得酒业在半年报中表示，2022年上半年，高端白酒需求旺盛、市场持续扩容，白酒消费持续升级，白酒市场进一步呈现向名优品牌集中的趋势，但同时也面临着自三月以来局部市场疫情反复带来的消费者场景受限、物流受限、市场工作受限等问题。

　　图片来源：舍得酒业官网

　　白酒专家肖竹青对时代周报记者表示，2022年上半年，宏观经济承压，二季度舍得酒业在四川、华东、东北等地因疫情，消费场景及渠道销售受到较大影响，二季度营业收入、净利润能双增长，“含金量”已是很高。

　　华创证券研报指出，舍得酒业Q2业绩表现不及预期，除疫情、去年高基数等因素，公司主动控货策略亦是主要因素。主动控货下，盈利及现金流水平暂承压。公司Q2毛利率降低5.9个百分点至73.8%，判断主要系大单品舍得系列控货，导致中高端产品占比短期降低所致。

　　半年报显示，2022年上半年，舍得酒业经营活动产生的现金流量净额为4.11亿元，较去年同期下降52.86%，主要是本期加大经营性投入和销售增长导致缴纳的税款相应增加所致。其中，上半年销售费用为5.26亿元，同比增长51.30%，主要是职工薪酬及营销推广活动增加所致；管理费用3亿元，同比增长约30%，主要是本期职工薪酬及折旧与摊销费用增加所致。

　　同为次高端白酒企业水井坊（600779.SH），今年上半年实现营收20.74亿元，同比增长12.89%；归母净利润3.7亿元，同比下滑2%。水井坊上半年经营活动产生的现金流量净额为144.64万元，较去年同比下滑99.48%，主要系支付的市场广告费等其他经营活动现金流出的增长所致。

　　水井坊在半年报中表示，报告期内，我国经济持续面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，同时受疫情等因素冲击，白酒消费场景萎缩。白酒行业在经历多年的高速发展后，产业发展积累的矛盾也在进一步显现。

　　相比之下，舍得酒业的业绩成色更佳。按产品档次来看，2022年1-6月舍得酒业中高档酒实现销售收入24.06亿元，同比增长28.16%；低档酒实现销售收入4.15亿元，同比增长31.05%。

　　舍得酒业今年二季度的中高档酒收入8.3亿元，同比下降21%，低档酒收入2.1亿元，同比下降2.5%，中高档酒下滑更大。这主要源于二季度受疫情影响、次高端宴席场景受损，公司控制舍得发货节奏。

　　按照产品销售区域来分，2022年1-6月舍得酒业在四川省内市场实现销售收入7.58亿元，同比增长31.39%；在四川省外市场实现销售收入18.66亿元，同比增长29.79%。

　　白酒分析师蔡学飞对时代周报记者分析，舍得酒业的业绩增速放缓，是其经过几年快速全国性扩张，以及产品结构升级后带来的必然结果。酒类消费出现调整期，作为快速成长型的次高端代表酒企，舍得进入理性增长阶段。

　　“以舍得酒业、水井坊为代表的次高端白酒企业，已经历快速增长后，目前也要面临全国性名酒的竞争，以及高端升级乏力，这都是必然会面临的问题，也是企业不同增长阶段导致的结果。”蔡学飞说。

　　肖竹青也认为，中国白酒发展趋势一定是强者恒强，马太效应趋势未来会更加明显。舍得酒业在半年报中表示，白酒行业开始进入品牌影响力、产品质量、营销水平、创新能力的全面竞争时代，行业竞争加剧，整合加速。

　　至于应对措施，舍得酒业称，创新行业新赛道，打造老酒品类第一品牌；强化“舍得+沱牌”的双品牌协同效应；通过有效培训和激励团队、加强与经销商的战略合作、提升全渠道运营能力建设，进一步增强公司的综合竞争力；通过拓宽销售渠道、强化线上销售、加快新区域布局、增加新产品、加强宴席促销等方式，对冲疫情带来的不良影响。

　　复星入主后，舍得酒业股价一度大涨近10倍，“牛散”范社彬2020年三季度进入舍得酒业十大股东名单，从2020年四季度到2021年四季度，范社彬还连续五个季度加仓，几乎完整参与了这波行情。但今年上半年，范社彬减仓379.5万股，目前最新持股约1084万股，比去年底高峰时减仓约三成，仍是舍得酒业第二大流通股东。

　　8月18日，舍得酒业股价下跌5.77%，报收154.61元/股，总市值达513.4亿元。当天白酒股走势疲弱，洋河股份（002304.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等白酒股均出现不同程度下跌。