4月的经济数据不及预期的原因，不需要上升到宏大的叙事，背后主要有三个短期原因：疫后第一个季度的补偿需求放缓，季节性Q1数据超预期，4月的经济数据大多不及预期，全球库存周期下降时间可能还不够。经济的走弱，不建议投资者过度放大长期的担心。特别是考虑到2021年以来的上市公司ROE下降速度是历史上较慢的，所以过度担心长期风险与股市盈利是不匹配的。由于股市底一般会领先盈利底和经济底，所以历次熊市结束后，市场进入牛市第一年时，在第二个季度大多会面临经济恢复不及预期的问题。股市的这一次调整大概率已经接近尾声，下半年将会迎来较好的指数抬升行情，虽然速度不会很快，但时间可能会比较久。配置风格偏向进攻，先布局超跌消费链、地产链，6月中旬布局中特估和TMT的第二波上涨，Q3重点关注周期。