《投资时报》研究员 李沐阳

　　江苏伟康洁婧医疗器械股份有限公司（下称伟康医疗）日前向深圳证券交易所递交招股说明书，申请登陆深交所科创板。这是伟康医疗继2017年和2019年两度主动撤回上市申请后的第三次闯关。目前，该公司已经完成第二轮审核问询。

　　本次IPO，伟康医疗拟公开发行人民币普通股（A股）不超过1500万股，拟募集资金3.68亿元，将用于“年产1150万支超滑抗菌硅胶导尿管新建项目”“年产4800万支吸痰管、1000万个引流袋新建项目”“研发及办公中心建设项目”“医用高分子材料研发中心建设项目”以及“医疗器械营销网络项目”。

　　查阅伟康医疗招股书，《投资时报》研究员注意到，2019年、2020年、2021年（下称报告期），伟康医疗主营业务收入、净利润持续下滑，毛利率也呈现波动下降的趋势。另外，公司的专利数量较少且研发投入较低。值得注意的是，伟康医疗由实控人百分百控股，并进行多次大额分红。

　　针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至伟康医疗相关部门，截至发稿尚未得到公司回复。

　　IPO前大额分红

　　伟康医疗成立于2012年，由刘春良、刘丽洁父女共同出资设立。目前，公司主营业务为一次性使用医用耗材的研发、生产和销售，公司产品已涵盖手术护理、呼吸、麻醉、泌尿和穿刺五大系列的上百种规格型号，主要产品为吸引管、吸痰管、鼻氧管、引流袋（包括防逆流引流袋、精密引流袋）等医用高分子材料类产品。

　　财务数据方面，报告期内，伟康医疗营业收入分别为2.62亿元、2.54亿元和2.44亿元。同期，公司净利润分别为6904.39万元、5470.50万元和5462.60万元。可以看出，该公司营业收入和净利润均持续走低。且主营业务毛利率也呈现波动下降的趋势，报告期内分别为43.42%、40.90%和41.13%。

　　不过，在经营业绩下降之时，伟康医疗却连续两次大额分红，2020年现金分红1.5亿，2021年再次分红5400万元。这两次现金分红金额甚至超过2019年至2021年的三年累计净利润。且现金分红也直接导致公司2021年末资产总额较上年末减少1.29亿元。

　　查阅该公司股权结构，《投资时报》研究员注意到，伟康医疗股权十分集中，实控人刘春良、刘丽洁父女通过直接及间接方式合计控制公司100%的表决权。

　　但实际上，公司实控人百分百持股情况也并非一以贯之。2019年公司第二次撤回IPO申请之后，国药并购基金、复星平耀、益厚投资、圣众投资等外部投资者纷纷减资，不再持有公司股权，刘春良父女开始百分百持有公司股权。而2017年、2018年和2019年，伟康医疗也并没有进行分红，也就是说，近两年超2亿分红全部进入刘春良父女口袋。

　　伟康医疗主要财务数据和财务指标

　　数据来源：公司招股说明书

　　研发费用率较低

　　招股书显示，报告期内，该公司主营业务年均复合增长率为-2.54%，剔除医用口罩后的主营业务收入年均复合增长率更低，达到-3.3%。可以看出，该公司很大一部分收入是销售医用口罩所得，其他产品的销售情况更不容乐观。

　　不仅如此，伟康医疗的市场占有率也较低。该公司主营业务产品为一次性使用医用耗材，属于医疗器械中的低值医用耗材范畴。低值医用耗材行业经过多年的发展，市场竞争充分，行业内企业数量众多，并且市场集中度较低。其中，威高医疗、康德莱、维力医疗2018年的市场份额分别为11.9%、2.26%和1.15%，其他厂家市场份额均不到1%，伟康医疗也不例外。

　　在市场占有率不靠前的状况下，伟康医疗专利数量和研发投入也不占优。

　　截至招股说明书签署日，伟康医疗原始取得59项专利，其中发明专利4项、实用新型专利51项、外观设计专利4项。但同业可比公司专利数据，远高于伟康医疗。如威高股份取得专利652项，其中发明专利97项；康德莱取得专利469项，包含73项发明专利；维力药业取得242项专利，发明专利10项。

　　另一方面，报告期内伟康医疗研发费用分别为791.42万元、681.19万元和760.52万元，占营业收入的比例为3.02%、2.69%和3.12%，始终维持在较低水平，但销售费用则维持在千万以上，2019年甚至超两千万。

　　值得关注的是，该公司的研发费用率情况也引起深交所高度重视。首轮问询中，深交所就询问了伟康医疗研发费用率低于同行业可比公司的原因和合理性。二轮问询中，交易所则要求该公司进一步说明研发方面的问题，如“研发人员的划分标准”，“结合研发团队核心人员在公司处任职时间、在实践经验和理论基础方面的专业能力、在相关研发项目中所起的作用”，“结合公司在报告期内实施的主要研发项目及进程、在提升品质等方面取得的效果，说明公司是否具备持续研发能力”等。

　　另外，2018年以来伟康医疗累计接受当地药品监督管理部门12次检查，每次均出现不符合项的情形。近几年，该公司还由于一次性使用吸痰管真空控制装置不符合标准规定、一次性使用换药包环氧乙烷残留量不达标，及一次性使用鼻胃管紫外吸光度不达标等原因，受到三次行政处罚，罚款金额累计10万元。

　　伟康医疗主营业务收入、净利润情况（万元，%）

　　数据来源：公司招股说明书