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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　近期南京企业老总侯国新的离世，又给茅台葡萄酒带来了热度！

　　近几年茅台葡萄酒一直无法摆脱“捆绑销售”的传闻。有消费者曾向媒体爆料，购买100万元的茅台葡萄酒，可以购买30万元的平价飞天茅台。虽然茅台葡萄酒公开辟谣，但是公司官网宣传也称加盟茅台葡萄酒专卖店，除葡萄酒外，还可以销售茅台集团子公司产品。这无疑是来自茅台集团的另一种“支持”。

　　屡屡成为热点的茅台葡萄酒究竟是一种怎样的存在呢？

　　茅台葡萄酒搭售风波

　　离世的侯国新为南京万酬中茅酒茶咨询管理有限公司实控人，2019年开始从事茅台葡萄酒业务，其商业模式为通过直播间抢购茅台购买资格，或是通过购买葡萄酒获取飞天茅台购买资格。

　　2021年下半年以来，多位客户打款后，迟迟没有收到飞天茅台，因而报警。面对媒体，公司解释是受疫情影响，同时解释其低价售卖的飞天茅台一部分通过葡萄酒公司购买。不过茅台葡萄酒公司对此进行辟谣，表示没有飞天（茅台）的配额。

　　事实上，茅台葡萄酒一直深陷“捆绑销售”的传闻。2022年2月，有消费者向媒体爆料称，“一瓶飞天茅台酒，单价被炒到2700元至3800元。但如果购买100万元的茅台葡萄酒，却可以购买30万元的平价飞天茅台”。还有消费者称，“购买一箱1499元/瓶的飞天茅台，需要同时购买8箱价格为1200多元/瓶的茅台葡萄酒”。媒体还报道，飞天茅台搭售的产品不一定为茅台葡萄酒，还有茅台旗下其他白酒产品。

　　除此之外，还有宣传打出“代理葡萄酒即享受飞天配额政策”。对此茅台葡萄酒公司予以否认，在官微公开辟谣称，公司从未出台过任何捆绑搭售政策，也从未进行任何捆绑搭售行为。“代理茅台葡萄酒享受飞天配额”、“飞天直供”等广告也均非公司发布。

　　搭售政策到底是不是经销商个人行为不得而知，不过茅台葡萄酒官网确实提到加盟茅台葡萄酒专卖店，享受的权益“除销售本公司提供的茅台葡萄酒产品和进口酒外，经本公司书面同意后，可销售茅台集团子公司产品，但商品的供应由公司进行推荐” ，这无疑是茅台集团的另一种“支持”。

　　茅台葡萄酒公司全称为贵州茅台酒厂（集团）昌黎葡萄酒业有限公司，为茅台集团葡萄酒业务运营主体。由茅台集团持有92.78%额股份，剩余7.22%的股份由两名自然人洪韵馨及洪子瑜持有。

　　根据官网介绍，葡萄酒公司成立于2002年，位于河北省碣石山产区，公司拥有茅台凤凰酒庄、茅台葡萄酒洞、国际化原料基地等产业布局，其中生产公司占地面积约3万7千平方米，现代化发酵站占地面积2万平方米，茅台凤凰庄园占地约8万平方米，葡萄种植基地2万余亩。

　　茅台集团的野望

　　2021年随着贵州茅台和习酒业绩的增长，茅台集团销售收入也达到了1326亿元，利润总额达到851亿元。分别同比增长16%和15%。2022年一季度营收和利润增速则达到了27%和28%。

　　根据官网介绍，茅台集团有三大主业，“酒的制造、销售及相关配套产品制造和服务，综合金融服务（产业金融方向），酒旅融合产业”。其中以贵州茅台为核心子公司，涉足产业包括白酒、保健酒、葡萄酒、证券、保险、银行、文化旅游、教育、房地产、生态农业及白酒上下游产业等。

　　茅台集团白酒主业以贵州茅台和习酒这两家重量级酱酒公司为主，白酒之外，葡萄酒是茅台集团一直在加码的细分品类。

　　茅台集团扶植其他酒类的原因也很简单，目前集团大部分营收由茅台和习酒贡献，2021年这两家公司营收分别为935亿元、156亿元，合计占茅台集团营收82%。

　　2021年，茅台集团提出十四五规划目标–“将茅台集团打造成贵州省首家世界500强企业”。 此前提出的营收目标为在2020年1142亿元基础上翻倍，超过2000亿元。为了实现这一目标，除了继续做大白酒主业之外，还要扶植其他产业，葡萄酒、蓝莓酒等细分品类板块也就成为茅台在白酒主业外布局的重点。

　　事实上，贵州茅台受限于产能，已经进入低速增长阶段。另一方面习酒一直受到同业竞争和独立性的质疑，市场一度传言习酒将脱离茅台集团。如果传言成真，对于习酒的发展显然更有利，但是对于茅台集团来说就会变得更加依赖贵州茅台一家子公司。

　　茅台集团十三五规划中曾提到要培育2-3家上市公司，2019年布局多年的习酒因同业竞争问题IPO受阻后，茅台集团在推进子公司上市方面一直没有进展。在习酒上市阻力较大的情况下，茅台集团有意扶持葡萄酒公司。2021年茅台葡萄酒管理层就曾披露过上市时间表，称将争取在3-4年内实现主板上市。

　　茅台葡萄酒扶得起来吗？

　　茅台集团多年来一直在扶持茅台葡萄酒。

　　早在2012年，时任茅台葡萄酒公司董事长司徒军就曾坦言，当年3亿元的高营收主要是由于厂家利用茅台白酒渠道扩大销售所得。为了扶持葡萄酒公司，茅台集团旗下其他产品搭售葡萄酒也是顺理成章的事。

　　2021年6月，茅台葡萄酒推出了一款定价3299元/盒（每盒中仅一瓶）的茅台青鸾干红葡萄酒。而在一年前，茅台葡萄酒刚推出了1399元/瓶的辛丑牛年生肖纪念红酒。这种宣传营销方式无疑来自高端白酒的成功经验。但是对于葡萄酒来说，消费者会不会买账是另一回事。

　　葡萄酒是一个被进口产品左右的行业，进口葡萄酒不论在品质上还是价格上都更有优势。在市场份额上，进口葡萄酒对国产葡萄酒形成了碾压之势。根据头豹研究院的数据，2014年以来葡萄酒进口量和金额持续增长，国产葡萄酒产量则持续下滑。这也是2018年以前茅台葡萄酒亏损的行业背景。

　　2018年以来，五家上市葡萄酒企业增速均不乐观，2018年两家公司营收下滑，三家增速不超10%；2019年、2020年五家营收均出现下滑；2021年才迎来正增长。

　　另一方面，国内葡萄酒市场规模在千亿以上，进口产品占比达，行业集中度低，龙头张裕2021年营收不到40亿元，其余4家公司营收均在10亿元以下。

　　茅台葡萄酒此前业绩表现也一直差强人意，2018年才实现扭亏。2018年至2021年营收分别为1.3亿元、1.77亿元、2.18亿元和3.72亿元，净利润分别为398.88万元、1429万元、3265.14万元、2035.11万元。2021年净利润下滑近38%，结束了连续三年的增长势头。

　　从体量来看，茅台葡萄酒3.72亿元的收入低于威龙股份（维权）高于中葡股份和莫高股份，并不算强。

　　体量尚小的茅台葡萄酒究竟能走多远，在茅台集团的加持下能否成功实现上市目标都是未知数。